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陈晨:通胀预期触发了债市的调整

来源:东吴基金    时间:2019-11-04 17:07:42

2019年前10个月利?#26102;?#29616;为小区间震荡,利率高低点之差仅有不到50bp。近10年来,只有2012年的波幅略窄于今年,其余年份波幅都在70-130bp。今年制造业投资低迷、基建投资低位托底,?#20013;?#22362;挺的房地产投资在一定程度上熨平了经济波动,也制约了货币政策的放松空间。因此,利率波幅收窄是经济与政策环境在债券市场的映射。

从利?#39318;?#21183;来看,前10月利?#39318;?#20986;N型,8月以前基本是经济金融数据及政策预期的反映,9月之后随着猪价的超预期上涨,通胀逐步成为债市调整的主逻辑。?#29575;?#19978;更准确地说,是在前期利空因素的逐步累积后,通胀预期触发了债市的调整。

如果基本面层面没有超预期因素出现,区间震荡格局很难打破,但在当下时点断言利率调整已经到位也并非充分。所?#26376;?#21040;投资层面,我认为一方面应该从研究的角度观测基本面数据和主线逻辑的变化,另一方面应该从交易的角度观测市场对?#24405;?#19982;信息冲击的敏感度变化并及时做出?#20174;Α?/span>

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