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刘元海:年底前A股市场进入震荡修整期

来源:东吴基金    时间:2019-11-11 16:34:34

今年A股市场出现比较明显的两波上涨行情,第一波在一季度,第二波在三季度。

一季度A股市场出现较大幅度反弹原因是:第一,年初市场风险偏好降到历史低点,市场存在反弹需要;第二,在经济下行背景下,国内货币政策和财政政策放松迹象明显;第三,中美贸易战达成一定共识可能性较大。

三季度A股市场反弹逻辑与一季度类似:中美重启贸易谈判,国内政策又有适当放松迹象,同时叠加中报部分科技股龙头业绩超预期,食品饮料、医药等消费股业绩增长比较平稳等因素驱动,三季度,科技、消费股表现突出。

10月份CPI3.8%,超出市场预期。在猪肉价格上涨驱动下,短期CPI存在超预期上涨可能。在此背景下,国内货币政策放松概?#24335;?#23567;。3季度中国GDP增速为6%,低于市场预期,短期国内经济仍有下行压力。

目前来看,中美之间达成第一阶段协议概?#24335;?#22823;,但关税税率下调可能很难超预期。

总体看,年底前最后两个月,A股市场超预期因素较少。另外,短期看核心资产估值并不低,叠加今年以来公募基金整体收益?#26102;?#36739;高,年底兑现压力会比较大。我们判断,年底最后两个月A股市场调整概?#26102;?#36739;大,调整之后等待来年春季躁动行情。

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